东吴证券股份有限公司王紫敬,王世杰近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：自研产品不断突破，智能制造未来可期》，本报告对宝信软件给出买入评级，当前股价为59.36元。
宝信软件(600845)
事件：2023年4月4日，公司发布2022年年报。2022年，公司实现营收131.50亿元，同比增加11.82%；归母净利润21.86亿元，同比增加20.18%；扣非归母净利润20.94亿元，同比增加21.91%。业绩符合市场预期。
投资要点
盈利能力提升，经营性现金流表现优异：受上海疫情封控影响，公司2022年营收增速有所降低。2022年公司归母净利率16.62%，同比提升1.16pct，主要系费用增速放缓所致。公司2022年实现净经营性现金流入25.22亿元，同比增加30.78%，增速远超归母净利润，主要系公司进一步强化营运资金管理，经营收款率较高，以及票据到期净承兑增加等因素综合所致。公司2022年总毛利率33.04%，同比增加0.52pct。分业务来看，2022年软件开发及工程服务业务实现营收95.90亿元，同比增加12.80%，营收占比为72.93%，毛利率为28.71%，同比增加1.11pct，主要系自研产品比例、产品标准化程度提升所致。
突破关键技术，推进钢铁行业信息化建设：信息化自动化方面，公司持续推进工业互联网 “双碳”研究，2022年正式发布工业互联网平台中文品牌“宝联登”，助力企业数智化转型；完成PLC工控产品总方案及架构设计，以PLC产品为核心，具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵。大数据中心建设方面，公司强化数据治理，加速数据从资源向资产转变，积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC各基地的建设、招商与运营。
实施股权激励，重视核心人才：公司2023年2月发布第三期限制性股票计划，激励对象人数为857人，占公司总人数15.01%。首次授予的限制性股票数量为2,623.1万股，占公司股本总额比例1.48%。本次股权激励三个解除限售期业绩考核目标分别为，2023/2024/2025年度净资产收益率不低于17.3%/17.5%/18%，且均不低于同行业对标企业75分位值；2023/2024/2025年度较2021年度净利润复合增长率均不低于15%，且不低于同行业对标企业75分位值；2023/2024/2025年度净利润现金含量均不低于90%。
盈利预测与投资评级：随着数字经济快速发展，流程工业数字化、智能化需求提升，宝信软件作为钢铁信息化龙头，背靠宝武集团，业绩有望快速增长。基于此，我们上调2023-2024年归母净利润为28.42( 1.15)/35.62( 0.72)亿元，给予2025年归母净利润预测为42.72亿元，维持“买入”评级。
风险提示：自研产品进度不及预期；工业软件支持政策推进不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.95亿，根据现价换算的预测PE为56。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为68.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝信软件（600845）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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